Η παρούσα διπλωματική εργασία πραγματεύεται την αποτίμηση εταιρικών ομολόγων υπό πιστοληπτική ικανότητα και στοχαστικό επιτόκιο. Η αλλαγή στην πιστοληπτική διαβάθμιση γίνεται με βάση ένα προκαθορισμένο μέτρο. Η μεταβλητότητα της εταιρείας καθορίζεται από την περιοχή της πιστοληπτικής διαβάθμισης και εξαρτάται από το επιτόκιο. Αρχικά, παραθέτουμε το θεωρητικό πλαίσιο προηγούμενων μοντέλων αποτίμησης εταιρικών ομολόγων. Στη συνέχεια παρουσιάζουμε το νέο μοντέλο αποτίμησης, το οποίο διαφέρει από προηγούμενα μοντέλα, όπου η αλλαγή της πιστοληπτικής διαβάθμισης μπορεί να πραγματοποιηθεί μια φορά ή επιτρέπονται πολλαπλές αξιολογήσεις υπό σταθερό επιτόκιο. Έπειτα, πραγματοποιείται εμπειρική μελέτη με τη βοήθεια της γλώσσας προγραμματισμού MATLAB. Ειδικότερα, χρησιμοποιούμε δεδομένα της αγοράς για να εκτιμήσουμε τις παραμέτρους του μοντέλου με βάση το μοντέλο του Merton και του αλγόριθμου Levenberg-Marquardt. Τέλος, παρουσιάζεται η αριθμητική αποτίμηση του εταιρικού ομολόγου τόσο στην περίπτωση σταθερού επιτοκίου όσο και στην περίπτωση όπου το στοχαστικό επιτόκιο περιγράφεται με το μοντέλο Vasicek. Αριθμητική ανάλυση πραγματοποιείται και για την περιγραφή του συνοριακού συνόλου που προκύπτει από την αλλαγή στην πιστοληπτική διαβάθμιση του ομολόγου.
(EL)
This thesis refers to corporate bond pricing with potential credit rating migration and stochastic interest rate. The rating change is based on a predetermined ratio. The firm’s volatility depends on potential credit rating migration and interest rate. Initially, we display the theoretical framework of previous bond pricing models. In addition, we present a new pricing model, which differs from previous models where the credit rating change is only allowed to occur once or multiple times with constant interest rate. Furthermore, an empirical study is performed using the MatLab programming language. Specifically, we make use of market data to estimate the parameters of the model, based on Merton model and Levenberg-Marquardt algorithm. Finally, we present the numerical evaluation of the corporate bond both in case of a constant interest rate and in case of a stochastic interest rate that follows the Vasicek model. A numerical analysis is performed for the description of the interface set resulting from the credit rating change of the bond, as well.
(EL)
University of Peiraeus
