δείτε την πρωτότυπη σελίδα τεκμηρίου στον ιστότοπο του αποθετηρίου του φορέα για περισσότερες πληροφορίες και για να δείτε όλα τα ψηφιακά αρχεία του τεκμηρίου*
Mixed mutual funds and general index : the case of Greece
Μικτά αμοιβαία κεφάλαια και γενικός δείκτης : η περίπτωση της Ελλάδας
In this thesis, we analyze the relationship between the General Index of the Athens Stock Exchange (GIASE) and the Mixed Mutual Funds Index (MMFI). The main reason we focus on this relationship is that these are two investment options with common and differentiated characteristics that have recently attracted the interest of investment and savings funds. Based on a theoretical framework where we expect the GIASE to influence the MMFI, the aim is to examine both this theoretical approach and to reveal short- and long-term relationships. The theoretical approach is examined by identifying in which direction there is an effect from one variable to another while simultaneously checking the quantitative size of this effect. For this reason, we obtain a fairly large sample of daily observations from April 11, 2018 to March 27, 2023. The selection is based on the availability of published observations for the mixed funds. The Granger causality test shows that there is a two-way causal relationship from one indicator to the other. Therefore, it shows that there is a short-run relationship between the two-way variables. This relationship appears to acquire long-run characteristics since Johansen's cointegration test shows that the series are indeed cointegrated. Next, based on the existence of causality, co-integration and theoretical approach, the degree to which the GIASE affects the MMFI is quantitatively controlled through a linear relationship. For this reason, we apply a simple linear model, where the dependent variable is the MMFI and the independent variable is the GIASE. Using the generalized method of moments to solve problems of heteroscedasticity and autocorrelation in the errors presented in the simple linear model, we concluded that the values of the GIASE have a statistically significant positive effect on the values of the MMFI but quantitatively this is relatively small. Therefore, it is confirmed that we have two partially different investment options that to a certain extent can be considered competitive and the theoretical background we rely on seems to be valid. Thus, the investment portfolios are expected to place their funds in the GIASE which can yield higher returns taking advantage of the ongoing upward phase from the end of 2022 onwards and at the same time the macroeconomic and business conditions of the Greek economy. Savings portfolios are expected to place their funds in MMFI since they are looking for the best possible diversification combined with the maximum possible return. In this way, they will partially take advantage of the above stock exchange and to a greater extent the macroeconomic conditions of the Greek economy. This is a strong indication that mixed funds have achieved a satisfactory degree of diversification.
Στην παρούσα διατριβή αναλύουμε τη σχέση μεταξύ του Γενικού Δείκτη του Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών (ΓΔΧΑΑ) και του Δείκτη Μικτών Αμοιβαίων Κεφαλαίων (ΔΜΑΚ). Ο βασικός λόγος που εστιάζουμε σε αυτή τη σχέση είναι ότι πρόκειται για δύο επενδυτικές επιλογές με κοινά και διαφοροποιημένα χαρακτηριστικά που το τελευταίο χρονικό διάστημα προσελκύουν το ενδιαφέρον επενδυτικών αλλά και αποταμιευτικών κεφαλαίων. Βασιζόμενοι σε ένα θεωρητικό πλαίσιο όπου αναμένουμε ο ΓΔΧΑΑ να επηρεάζει το ΔΜΑΚ στόχος είναι να εξεταστεί τόσο αυτή η θεωρητική προσέγγιση αλλά και να αποκαλύψουμε βραχυχρόνιες και μακροχρόνιες σχέσεις. Η θεωρητική προσέγγιση εξετάζεται εντοπίζοντας προς ποια κατεύθυνση υπάρχει επίδραση από τη μία μεταβλητή στην άλλη ελέγχοντας ταυτόχρονα το ποσοτικό μέγεθος αυτής της επίδρασης. Για το λόγο αυτό λαμβάνουμε ένα αρκετά μεγάλο δείγμα από ημερήσιες παρατηρήσεις από τις 11 Απριλίου του 2018 ως και τις 27 Μαρτίου του 2023. Η επιλογή βασίζεται στην διαθεσιμότητα των δημοσιευμένων παρατηρήσεων για τα μικτά αμοιβαία κεφάλαια. O έλεγχος αιτιότητας κατά Granger δείχνει ότι υπάρχει αμφίδρομη αιτιατή σχέση από τον ένα δείκτη προς τoν άλλο. Άρα δείχνει ότι υπάρχει βραχυχρόνια σχέση μεταξύ των μεταβλητών αμφίδρομα. Η σχέση αυτή φαίνεται να αποκτά μακροχρόνια χαρακτηριστικά αφού ο έλεγχος συνολοκλήρωσης του Johansen δείχνει ότι πράγματι οι σειρές συνολοκληρώνονται. Ακολούθως, βασιζόμενοι στην ύπαρξη αιτιότητας, συνολοκλήρωσης και θεωρητικής προσέγγισης ελέγχεται ποσοτικά μέσα από μια γραμμική σχέση ο βαθμός που ο ΓΔΧΑΑ επηρεάζει το ΔΜΑΚ. Για το λόγο αυτό εφαρμόζουμε ένα απλό γραμμικό υπόδειγμα όπου εξαρτημένη μεταβλητή είναι ο ΔΜΑΚ και ανεξάρτητη μεταβλητή είναι ο ΓΔΧΑΑ. Χρησιμοποιώντας τη γενικευμένη μέθοδο των ροπών για να λυθούν προβλήματα ετεροσκεδαστικότητας και αυτοσυσχέτισης στα σφάλματα που παρουσιάστηκαν στο απλό γραμμικό υπόδειγμα καταλήξαμε στο συμπέρασμα ότι οι τιμές του ΓΔΧΑΑ έχουν στατιστικά θετική σημαντική επίδραση στις τιμές του ΔΜΑΚ αλλά ποσοτικά αυτή είναι σχετικά μικρή. Επομένως επιβεβαιώνεται ότι έχουμε δύο διαφορετικές εν μέρει επενδυτικές επιλογές που σε ένα βαθμό μπορούν να θεωρηθούν και ανταγωνιστικές και φαίνεται να ισχύει το θεωρητικό υπόβαθρο που βασιζόμαστε. Άρα τα επενδυτικά χαρτοφυλάκια αναμένεται να τοποθετήσουν τα κεφάλαιά τους στο ΓΔΧΑΑ που μπορεί να αποφέρει μεγαλύτερες αποδόσεις εκμεταλλευόμενα την εν εξελίξει από τα τέλη του έτους 2022 και μετά ανοδική του φάση και ταυτόχρονα τις μακροοικονομικές και επιχειρηματικές συνθήκες της Ελληνικής οικονομίας. Τα αποταμιευτικά χαρτοφυλάκια αναμένεται να τοποθετήσουν τα κεφάλαιά τους στο ΔΜΑΚ αφού αναζητούν τη βέλτιστη δυνατή διαφοροποίηση σε συνδυασμό με τη μέγιστη δυνατή απόδοση. Έτσι θα εκμεταλλευθούν εν μέρει τις παραπάνω χρηματιστηριακές και σε μεγαλύτερο βαθμό τις μακροοικονομικές συνθήκες της Ελληνικής οικονομίας. Αυτό είναι μια ισχυρή ένδειξη ότι τα μικτά αμοιβαία κεφάλαια έχουν πετύχει ένα ικανοποιητικό βαθμό διαφοροποίησης.
*Η εύρυθμη και αδιάλειπτη λειτουργία των διαδικτυακών διευθύνσεων των συλλογών (ψηφιακό αρχείο, καρτέλα τεκμηρίου στο αποθετήριο) είναι αποκλειστική ευθύνη των αντίστοιχων Φορέων περιεχομένου.
Βοηθείστε μας να κάνουμε καλύτερο το OpenArchives.gr.
Πανεπιστήμιο Πατρών
