The objective of the PhD thesis is twofold. The first objective is the investigation of the ex-dividend day stock price behavior in a unique institutional environment where there are neither taxes on dividends nor on capital gains, tick size is very small, dividends are distributed annually and the corporate law designates the minimum dividend amount paid. This is the Greek capital market. Like previous studies, we find that the stock price fall by less than the dividend amount and there is a significant positive return on the ex-dividend day. Consistent with the predictions of the short-term trading hypothesis, the results from the cross-sectional regression analysis display that the ex-day abnormal returns are significantly affected by the systematic risk, the dividend yield and transaction costs.
The second objective of this research is the empirical analysis of the stock price behaviour of companies listed on the Athens Stock Exchange (ASE) on their dividend changes announcements. In particular, it is investigated the stock price reaction with regard to the direction of dividend change announcements. The results corroborate the information content of dividends hypothesis. Hence, an unexpected dividend increase brings about positive market reaction, an unexpected dividend decrease brings about negative market reaction and no dividend change brings about a trivial market reaction.
Η βιβλιοθήκη διαθέτει αντίτυπο της διατριβής σε έντυπη μορφή.
Το ηλεκτρονικό αντίτυπο της διατριβής θα αποδεσμευτεί μετά τις 16/09/2011
Ο σκοπός της διατριβής είναι διττός. Αρχικά καταγράφεται η αντίδραση των τιμών των μετοχών και του όγκου συναλλαγών την ημέρα αποκοπής του δικαιώματος λήψης του μερίσματος για την περίοδο 1997-2004. Οι ιδιαιτερότητες της Ελληνικής Κεφαλαιαγοράς καθιστούν τη μελέτη των τιμών των μετοχών και του όγκου συναλλαγών την ημέρα της αποκοπής πολύ ενδιαφέρουσα. Τα εμπειρικά αποτελέσματα επιβεβαιώνουν αυτά της διεθνούς βιβλιογραφίας. Οι τιμές των μετοχών την ημέρα αποκοπής δεν προσαρμόζονται κατά το ποσό του μερίσματος, αλλά λιγότερο, με αποτέλεσμα να υπάρχουν σημαντικές υπεραποδόσεις την ημέρα αυτή. Τα αποτελέσματα από τη διαστρωματική παλινδρόμηση δείχνουν πως ο συστηματικός κίνδυνος, η μερισματική απόδοση και το κόστος συναλλαγών εξηγούν τη συμπεριφορά των τιμών των μετοχών την ημέρα αποκοπής του μερίσματος όπως προβλέπει η υπόθεση των βραχυπρόθεσμων συναλλαγών.
Σε δεύτερο στάδιο διερευνάται η αντίδραση των χρηματιστηριακών τιμών των μετοχών των εταιρειών του Χρηματιστηρίου Αθηνών (Χ.Α.) που ανακοινώνουν μεταβολή του διανεμηθέντος μερίσματος. Ειδικότερα, αναλύεται η αντίδραση των τιμών των κοινών μετοχών ανάλογα με το πρόσημο μεταβολής του μερίσματος. Τα αποτελέσματα επιβεβαιώνουν το σημαντικό πληροφοριακό περιεχόμενο των ανακοινώσεων μεταβολής του μερίσματος. Έτσι, μία μη αναμενόμενη θετική μεταβολή του μερίσματος, οδηγεί σε θετική αντίδραση των τιμών των μετοχών, μία μη αναμενόμενη αρνητική μεταβολή του μερίσματος, οδηγεί σε αρνητική αντίδραση των τιμών των μετοχών, ενώ μία μηδενική μεταβολή του μερίσματος δεν οδηγεί σε καμία ουσιαστικά αντίδραση.
004/2009
