Ανάλυση της αντίδρασης της αγοράς την ημέρα αποκοπής του μερίσματος : η περίπτωση των εταιριών του Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών
(EL)
An analysis of the market reaction on ex-dividend days : the case of the Athens Stock Exchange
(EN)
Δασίλας, Απόστολος
Σκοπός της παρούσας μελέτης είναι η καταγραφή της αντίδρασης των τιμών των κοινών
μετοχών των εισηγμένων εταιρειών του Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών (Χ.Α.Α.) την ημέρα
αποκοπής του δικαιώματος λήψης του μερίσματος την περίοδο 2000-2004. Οι ιδιαιτερότητες της
Ελληνικής Κεφαλαιαγοράς σχετικά με τον τρόπο διανομής και φορολόγησης των μερισμάτων
καθιστούν τη μελέτη των τιμών των μετοχών την ημέρα αποκοπής του μερίσματος πολύ ενδια-
φέρουσα. Τα εμπειρικά αποτελέσματα επιβεβαιώνουν αυτά της διεθνούς βιβλιογραφίας. Οι
τιμές των μετοχών την ημέρα αποκοπής δεν προσαρμόζονται κατά το ποσό του μερίσματος,
αλλά λιγότερο με αποτέλεσμα να υπάρχουν σημαντικές υπεραποδόσεις την ημέρα αυτή. Τα
αποτελέσματα από τη διαστρωματική παλινδρόμηση δείχνουν πως ο συστηματικός κίνδυνος,
η μερισματική απόδοση και το κόστος συναλλαγών εξηγούν τη συμπεριφορά των τιμών των
μετοχών την ημέρα αποκοπής του μερίσματος όπως προβλέπει η υπόθεση των βραχυπρόθεσμων
συναλλαγών.
(EL)
The objective of this study is the investigation of the ex-dividend day stock price behaviour in a
unique institutional environment where there are neither taxes on dividends nor on capital gains,
tick size is very small, dividends are distributed annually and the corporate law designates the
minimum dividend amount paid. This is the Greek capital market. Like previous studies, we find
that the stock price fall by less than the dividend amount and there is a significant positive return
on the ex-dividend day. Consistent with the predictions of the short-term trading hypothesis, the
results from the cross-sectional regression analysis display that the ex-day abnormal returns are
significantly affected by the systematic risk, the dividend yield and transaction costs.
(EN)
