δείτε την πρωτότυπη σελίδα τεκμηρίου στον ιστότοπο του αποθετηρίου του φορέα για περισσότερες πληροφορίες και για να δείτε όλα τα ψηφιακά αρχεία του τεκμηρίου*
Η επίδραση της μεταβλητότητας των επιτοκίων στην προβλεπτική ικάνότητα της καμπύλης αποδόσεων της διατραπεζικής αγοράς δραχμής
Δαμόφλη, Ξένη Μ.
Χρηματοοικονομική και Τραπεζική με κατεύθυνση στην Χρηματοοικονομική και Τραπεζική Διοικητική
Χαρδούβελης, Γκίκας
Σχολή Χρηματοοικονομικής και Στατιστικής. Τμήμα Χρηματοοικονομικής και Τραπεζικής Διοικητικής
Πολύ μεγάλος είναι διεθνώς ο αριθμός των μελετών που έχουν ασχοληθεί με την ύπαρξη προβλεπτικής ικανότητας στην καμπύλη αποδόσεων, η οποία απεικονίζει τη σχέση μεταξύ βραχυπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων επιτοκίων. Μπορεί, άραγε, η καμπύλη να μας πληροφορήσει ποια θα είναι τα επιτόκια που θα ισχύουν στο μέλλον; Το παραπάνω ερώτημα δεν παρουσιάζει μόνο έντονο ακαδημαϊκό ενδιαφέρον. Εξίσου μεγάλο (ίσως και μεγαλύτερο) είναι το πρακτικό ενδιαφέρον αν αναλογιστούμε πόσες επενδυτικές και δανειοληπτικές αποφάσεις λαμβάνονται καθημερινά: ιδιώτες που επιλέγουν αν θα αγοράσουν τριμηνιαία, εξαμηνιαία ή ετήσια έντοκα γραμμάτια ή αν το στεγαστικό δάνειο που θα πάρουν θα έχει σταθερό ή κυμαινόμενο επιτόκιο, εταιρίες που σκέφτονται ποια διάρκεια δανείου είναι η πιο συμφέρουσα, διαχειριστές αμοιβαίων κεφαλαίων που αναρωτιούνται ποια είναι η βέλτιστη σύνθεση των χαρτοφυλακίων τους, τράπεζες που πρέπει να αποφασίσουν ποια προϊόντα θα παρέχουν στους πελάτες τους κλπ. Είναι ευνόητο ότι προσδοκώμενη αύξηση/μείωση των επιτοκίων θα οδηγήσει τους επενδυτές σε σημερινές βραχυχρόνιες/μακροχρόνιες τοποθετήσεις και τους δανειζόμενους σε μακροχρόνια/βραχυχρόνια δάνεια. Η αναζήτηση προβλεπτικής ικανότητας στην καμπύλη αποδόσεων πηγάζει από τη γενικά αποδεκτή άποψη ότι καθοριστικός παράγοντας στη διαμόρφωσή της είναι οι προσδοκίες της αγοράς για τα αναμενόμενα μελλοντικά επιτόκια. Βέβαια οι γνώμες και τα εμπειρικά αποτελέσματα σχετικά με το βαθμό συμβολής αυτού του παράγοντα ποικίλλουν. Ενδεικτικό είναι ότι σύμφωνα με την Καθαρά Θεωρία των Προσδοκιών, τα αναμενόμενα μελλοντικά επιτόκια είναι ο μοναδικός παράγοντας καθορισμού της καμπύλης αποδόσεων, ενώ η γενικευμένη μορφή αυτής της θεωρίας υποστηρίζει ότι λόγω της αποστροφής των επενδυτών προς τον κίνδυνο, τα προθεσμιακά επιτόκια που εξάγονται από την καμπύλη είναι ίσα με το άθροισμα των αναμενόμενων μελλοντικών επιτοκίων και των απαιτούμενων από την αγορά ασφαλίστρων κινδύνου (τα οποία θεωρούνται διαχρονικά σταθερά). Τέλος τα εμπειρικά αποτελέσματα των περισσοτέρων ερευνών απορρίπτουν τη Θεωρία των Προσδοκιών, όχι ως προς τη συμβολή των αναμενόμενων μελλοντικών επιτοκίων, αλλά επειδή οδηγούν στο συμπέρασμα ότι τα ασφάλιστρα κινδύνου μεταβάλλονται με την πάροδο του χρόνου.
*Η εύρυθμη και αδιάλειπτη λειτουργία των διαδικτυακών διευθύνσεων των συλλογών (ψηφιακό αρχείο, καρτέλα τεκμηρίου στο αποθετήριο) είναι αποκλειστική ευθύνη των αντίστοιχων Φορέων περιεχομένου.
Βοηθείστε μας να κάνουμε καλύτερο το OpenArchives.gr.
