Σε αυτή τη Διπλωματική Εργασία παρουσιάζονται οι λόγοι για τους οποίους
οι αποδόσεις των ομολόγων και κυρίως των 10-ετών ομολόγων στις χώρες τις
Ευρώπης και στις Ηνωμένες Πολιτείες Αμερικής (ΗΠΑ) βρίσκονται σε ιδιαίτερα
χαμηλά επίπεδα. Με τη χρησιμοποίηση τριμηνιαίων δεδομένων από το πρώτο
τρίμηνο του 1960 έως το τέταρτο τρίμηνο του 2015 παρουσιάζονται και
εξετάζονται οι παράγοντες που κατά κύριο λόγο επιδρούν στη διαμόρφωση των
αποδόσεων των ομολόγων. Στη συνέχεια στα πλαίσια της εμπειρικής
διερεύνησης, για τις χώρες Γαλλία, Γερμανία, Ιταλία, Ελβετία, Αγγλία και ΗΠΑ,
με τη χρησιμοποίηση του Υποδείγματος Ramsey εξετάζεται η επίδραση της
νομισματικής πολιτικής που εκφράζεται μέσω της ποσοτικής χαλάρωσης στη
διαμόρφωση των αποδόσεων των 10-ετών ομολόγων των εν λόγω χωρών.
Από τα αποτελέσματα της ανάλυσης φαίνεται ότι η πολιτική της ποσοτική
χαλάρωσης που ασκείται τα τελευταία χρόνια από την Ευρωπαϊκή Κεντρική
Τράπεζα, τις Κεντρικές Τράπεζες της Αγγλίας, της Ελβετίας και των ΗΠΑ έχει
συμπιέσει προς τα κάτω τις ήδη χαμηλές κατά την τελευταία εικοσαετία
αποδόσεις των 10-ετών ομολόγων. Τέλος στην ενότητα των συμπερασμάτων
παρουσιάζονται οι κίνδυνοι που συνεπάγονται από τις χαμηλές αποδόσεις των
ομολόγων καθώς και από την ακολουθούμενη πολιτική ποσοτικής χαλάρωσης.
In this thesis there are presented the reasons why bond yields are
particularly low, especially the 10-year bond, in the European countries and the
United States of America (USA). By using quarterly data from the first quarter of
1960 until the fourth quarter of 2015 there are presented and examined the
factors that primarily influence the formation of bond yields. Then within the
frame of an empirical research on the following countries, France, Germany,
Italy, Switzerland, England and the USA, with the usage of the Ramsey Model it
is examined the impact of monetary policy expressed through quantitative
easing in shaping the yield of 10-year bonds of these countries. From the
analysis, it appears that the quantitative easing policy applied by the European
Central Bank, the Central Banks of England, Switzerland and the United States
has squeezed the existing low yields of the 10-year bonds. Finally, in the
concluding section, are presented the risks imposed by the low bond yields and
by the QE policy.
Πανεπιστήμιο Πειραιώς
