Ο σκοπός αυτής της διατριβής είναι να διερευνήσουμε τους παράγοντες που επηρεάζουν τη χρήση παραγώγων χρηματοοικονομικών προϊόντων από τις μη χρηματοοικονομικές επιχειρήσεις του Χρηματιστηρίου Αθηνών. Τα παράγωγα αποτελούν ένα χρηματοοικονομικό εργαλείο το οποίο κυρίως χρησιμοποιείται για τη διαχείριση των χρηματοοικονομικών κινδύνων. Επιπλέον μπορούν να χρησιμοποιηθούν σαν επένδυση ενώ σε κάποιες περιπτώσεις μπορεί να γίνει η χρήση τους για λόγους κερδοσκοπίας.
Αρχικά παραθέτουμε γενικές πληροφορίες σχετικά με τα χρηματοοικονομικά παράγωγα και τη χρήση τους, όχι μόνο στην Ελληνική αγορά παραγώγων αλλά και σε παγκόσμιο επίπεδο. Ακολούθως παρουσιάζουμε μία ανασκόπηση της υπάρχουσας βιβλιογραφίας σχετικά με το θέμα που θα μελετήσουμε, έτσι ώστε να αποκτήσουμε μία εικόνα γύρω από τις προηγούμενες έρευνες και μελέτες. Αυτή η ανασκόπηση θα μας βοηθήσει στον καθορισμό της μεθοδολογίας που θα ακολουθήσουμε στη συγκεκριμένη μεταπτυχιακή διατριβή. Όλα τα απαραίτητα δεδομένα θα ανασυρθούν από τις ετήσιες οικονομικές εκθέσεις των μη χρηματοοικονομικών επιχειρήσεων για το έτος 2016. Μελετάμε 174 ενεργές επιχειρήσεις του Χρηματιστηρίου Αθηνών.
Οι παράγοντες που εξετάζουμε είναι το μέγεθος της επιχείρησης, η ρευστότητά της, η μόχλευση και η κερδοφορία της. Χρησιμοποιώντας το μοντέλο της ανάλυσης παλινδρόμησης επιδιώκουμε να εξετάσουμε το πώς οι παράγοντες αυτοί επηρεάζουν την απόφαση για χρήση χρηματοοικονομικών παραγώγων (θετικά ή αρνητικά), καθώς επίσης και ποιοι από αυτούς θεωρούνται σημαντικοί. Για την εφαρμογή του μοντέλου μας, θέτουμε τη χρήση παραγώγων ως εξαρτημένη μεταβλητή, η οποία λαμβάνει δύο διαφορετικές τιμές (1 για τους χρήστες παραγώγων και 0 για τους μη – χρήστες), ενώ οι παραπάνω αναφερόμενοι παράγοντες αποτελούν τις ανεξάρτητες μεταβλητές του μοντέλου μας, οι οποίες καθορίζουν τη συμπεριφορά της εξαρτημένης μεταβλητής.
Η εφαρμογή του μοντέλου ανάλυσης παλινδρόμησης μας οδηγεί στο συμπέρασμα ότι το μέγεθος της επιχείρησης είναι ο σημαντικότερος παράγοντας που επηρεάζει τη χρήση παραγώγων. Αυτά τα αποτελέσματα συμπίπτουν με τα αντίστοιχα προηγούμενων μελετών που έχουν πραγματοποιηθεί σε διαφορετικές χώρες και αγορές.
The purpose of this dissertation is to investigate the determinants of derivatives use by non-financial firms of the Athens Stock Exchange. Derivatives constitute an instrument that is used mainly for the financial risks management. Moreover, derivatives can be used as an investment, since they are an alternative to investing directly in assets. Finally, in some cases they may be used for speculation purposes.
Firstly, we mention general information about derivatives and their use not only in Greek Derivatives market but also globally. Following, we present a literature review about the topic of interest, in order to acquire a picture about previous researches and studies. This review helps us to define the methodology that we follow in this dissertation. All the relevant data are retrieved from the annual reports of the non-financial firms for the year 2016. We study 174 active firms of the Athens Stock Exchange.
The factors that we examine are the size of the firm, its liquidity, its leverage and its profitability. Using the regression analysis model we intend to examine how these factors affect the use of financial derivatives (positively or negatively), as well as which of them are considered significant. For the implementation of our model we set the use of derivatives as the dependent variable, which receives two different values (1 for the users and 0 for the non-users), while the above mentioned factors constitute the independent variables of our model.
The implementation of regression analysis model leads us to the conclusion that the size of the firm is the most significant determinant of derivatives use. This finding is consistent with the previous studies that have performed in different countries and markets.
9 Figures, 17 Tables
