Η παρούσα διπλωματική εργασία εξετάζει τη δυνατότητα εφαρμογής των Συμφωνιών Κοινής Κερδοφορίας (Shared Earnings Agreements - SEAs) ως εναλλακτικού μηχανισμού χρηματοδότησης των μικρών και μεσαίων επιχειρήσεων (ΜΜΕ) στην Ελλάδα. Οι SEAs αναδεικνύονται ως μια ευέλικτη, μη απομειωτική μορφή χρηματοδότησης, που προσφέρει μια εναλλακτική λύση έναντι της παραδοσιακής δανειοδότησης και της χρηματοδότησης μέσω εισροής μετοχικού κεφαλαίου. Σε αντίθεση με τα κεφάλαια επιχειρηματικού κινδύνου (venture capital) που απαιτούν αύξηση μετοχικού κεφαλαίου και παραχώρηση μεριδίων ιδιοκτησίας, καθώς και τη δανειακή χρηματοδότηση που επιβάλλει σταθερές υποχρεώσεις αποπληρωμής, οι SEAs επιτρέπουν στις επιχειρήσεις να αντλήσουν κεφάλαια με αντάλλαγμα ένα ποσοστό των μελλοντικών τους κερδών, ευθυγραμμίζοντας τις αποδόσεις των επενδυτών με την απόδοση της εταιρείας.
Η μελέτη ξεκινά με μια επισκόπηση του χρηματοδοτικού τοπίου των ελληνικών ΜΜΕ, αναδεικνύοντας τις προκλήσεις που αντιμετωπίζουν οι μικρές επιχειρήσεις στην εξεύρεση κεφαλαίων λόγω αυστηρών κριτηρίων δανειοδότησης, έλλειψης εξασφαλίσεων και περιορισμένης πρόσβασης των ελληνικών ΜΜΕ σε κεφάλαια επιχειρηματικού κινδύνου (VCs). Στη συνέχεια, αναλύονται οι δομικές και συμβατικές πτυχές των SEAs, συμπεριλαμβανομένων των βασικών χαρακτηριστικών τους, όπως οι αποπληρωμές βάσει απόδοσης, τα ανώτατα όρια αποδόσεων των επενδυτών και οι (προαιρετικοί) μηχανισμοί μετατροπής σε μετοχικό κεφάλαιο.
Η νομική ανάλυση αξιολογεί κατά πόσο οι SEAs μπορούν να ταξινομηθούν και να εφαρμοστούν στο ελληνικό δίκαιο, εξετάζοντας τη διαφοροποίησή τους από τις παραδοσιακές δανειακές συμβάσεις, τα συμμετοχικά δάνεια και τις αφανείς εταιρείες. Μέσω συγκριτικής προσέγγισης, διερευνάται ο τρόπος με τον οποίο οι SEAs θα μπορούσαν να ενσωματωθούν στο ελληνικό νομοθετικό πλαίσιο, αξιολογώντας το ισχύον ρυθμιστικό καθεστώς, τους μηχανισμούς προστασίας επενδυτών και τις δυνατότητες πρακτικής εφαρμογής των SEAs στην ελληνική επιχειρηματική πραγματικότητα.
Η παρούσα διπλωματική εργασία καταλήγει στο συμπέρασμα ότι οι SEAs, εφόσον διαμορφωθούν κατάλληλα, μπορούν να αποτελέσουν μια εφαρμόσιμη και πολλά υποσχόμενη εναλλακτική επιλογή χρηματοδότησης για τις ελληνικές ΜΜΕ, ιδίως για νεοφυείς και μικρές επιχειρήσεις, παρέχοντας στους επιχειρηματίες μεγαλύτερη οικονομική ευελιξία χωρίς να θυσιάζουν τον έλεγχο και την ιδιοκτησία της επιχείρησής τους.
Τέλος, διατυπώνονται προτάσεις για νομοθετικές και ρυθμιστικές προσαρμογές και παρεμβάσεις, οι οποίες θα μπορούσαν να διευκολύνουν την υιοθέτηση των SEAs στην Ελλάδα, συμβάλλοντας στη δημιουργία ενός βιώσιμου οικοσυστήματος επιχειρηματικότητας και ανάπτυξης.
(EL)
This dissertation explores the viability of Shared Earnings Agreements (SEAs) as an alternative financing mechanism for small and medium-sized enterprises (SMEs) in Greece. SEAs have emerged as a flexible, non-dilutive funding model, offering an alternative to traditional debt and equity financing. Unlike venture capital, which requires equity dilution, or debt financing, which imposes fixed repayment obligations, SEAs allow businesses to raise capital in exchange for a percentage of future earnings, aligning investor returns with company performance.
The study begins with an overview of the Greek SME financing landscape, outlining the challenges small businesses face in securing capital due to restrictive lending conditions, lack of collateral, and limited access to venture capital. It then examines the structural and contractual elements of SEAs, including key features such as performance-based repayments, investor return caps, and optional equity conversion mechanisms. The legal analysis assesses whether SEAs can be effectively classified and enforced under Greek corporate and contract law, distinguishing them from traditional loan agreements, profit-sharing loans, and silent partnerships.
A comparative analysis highlights how SEAs could be structured within the Greek legal framework, evaluating potential regulatory considerations, investor protections, and enforcement mechanisms. The dissertation argues that SEAs, if properly structured, could provide a viable and scalable financing option for Greek SMEs, particularly startups and micro-enterprises, offering founders greater financial flexibility without sacrificing ownership control.
The study concludes with recommendations for legal and regulatory adjustments that could facilitate the adoption of SEAs in Greece, positioning them as a practical tool for fostering entrepreneurship and business growth.
(EN)
Εθνικό και Καποδιστριακό Πανεπιστήμιο Αθηνών
